美联储降息是福是祸？市场只能碰运气

　　转自：金十数据

　　美联储几乎肯定会在北京时间周四凌晨结束为期两天的政策会议时降息。更重要的是，交易员认为超大规模降息50个基点的可能性高于60%，超过实施传统的25个基点的降息的概率。与此同时，股市几乎持平。

　　Goepfert表示，投资者可能还记得，最近三次美联储启动降息的时刻都是在加息周期导致毁灭性的熊市之前。但在此之前并没有形成真正的模式。根据标普500指数在首次降息时与多年高点的差距，回报率也没有明显的差异。

　　投资者和分析师强调，在谈论美联储降息对市场的影响时，环境很重要。如果降息被认为会减缓或阻止经济衰退，那么宽松周期可能会成为股票等风险资产的“顺风”。但是，当降息是因为经济已经滑向衰退、美联储落后于曲线的话，投资者可能会感到不安。

　　Goepfert对试图预期经济的前景不感兴趣，他写道，这家研究公司“不会参与一种错觉，即我们可以知道这次降息是否会在经济衰退之前发生，尽管这可能会极大地影响远期回报。”

　　回顾历史，降息对股市的影响喜忧参半。有趣的是，Goepfert观察到，跨越了多个时间框架的风险和回报都显示出相当二元的结果（见下表）——在接下来的一年里，美股要么“在低风险的情况下获得可观的收益，要么在高风险的情况下获得有限的收益”，没有中间地带。

　　他说，一个不错的经验法则是在降息后接下来的两周内进行观察，并指出，“如果风险超过回报，那么这将强烈表明明年会很艰难。”