近四年最大幅度降息落地，降准释放万亿长期流动性

　　摘    要

　　央行公告称，9月27日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点；公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%，降息20基点

　　一揽子增量货币政策官宣后第三日，降准降息政策率先落地。

　　9月27日，中国人民银行（下称“央行”）公告称，即日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。

　　同时，央行公开市场操作公告称，为加大货币政策逆周期调节力度，支持经济稳定增长，从9月27日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%，降息20BP（基点）。

　　“本次降准降息很快落地，是对9月26日中央政治局会议部署‘要降低存款准备金率，实施有力度的降息’的具体落实。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

　　9月27日开盘后，A股、港股涨势延续，其间上海交易所股票竞价交易一度出现成交确认缓慢的异常，市场调侃称系统“被股市热潮挤爆了”。

　　27日收盘后，上交所公告称，“今日开盘后，本所股票竞价交易出现成交确认缓慢的异常情况，并导致交易受到影响。经处置，股票竞价交易于11时13分起逐步恢复。对于该异常情况的发生，本所深表歉意。”

　　截至9月27日收盘，A股创业板指上涨10%，创历史最大单日涨幅，成交额达4394.64亿元，亦刷新历史纪录；港股恒生指数收涨3.55%，站上20000点大关，全日成交额4457.48亿港元，创历史新高。此外，上证指数收涨2.88%，逼近3100点关口，深证成指收涨6.71%。

　　降准释放万亿长期流动性

　　自9月24日，央行、国家金融监管总局、中国证监会三大金融管理部门宣布一系列增量政策以来，A股、港股连续四个交易日大幅上涨。截至目前，上证指数年内累计上涨3.78%，已抹去年初以来全部跌幅；恒生指数年内已涨超21%，追平同期纳斯达克涨幅。

　　首席经济学家明明表示，“本次降准降息整体和9月24日新闻发布会上的政策表态一致，符合市场预期。”

　　降准方面，央行行长潘功胜在前述发布会上表示，预计降准将释放1万亿元长期流动性。

　　目前，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。潘功胜表示，这一水平与国际上主要经济体的央行相比，还是有一定的空间。年底前，视市场流动性状况，央行可能进一步降准25BP-50BP。

　　在王青看来，本次降准有两个直接作用：一是当前处于政府债券发行高峰期，央行降准能够让银行拿出更多资金购买政府债券，支持政府债券顺利发行，而政府债券筹集的资金会用来扩投资、促消费，当前的重点是支持大规模设备更新、耐用消费品以旧换新等；二是降准能直接支持四季度银行放贷。预计四季度银行将加大信贷投放力度，这将扭转前八个月新增人民币贷款较大幅度同比少增现象，也是当前提振经济增长动能的一个重要发力点。

　　“考虑到此前已执行5.0%存款准备金率的金融机构都没有实施降准，这意味着当前存款准备金率的下限是5.0%，即存准率还有1.6个百分点的下调空间。如果每次下调0.5个百分点的话，还可以再下调3次-4次左右。”王青称。

　　此外，明明提到，本次降准公告提及“中国人民银行坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策调控精准性，为中国经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境”，相较于今年2月降准公告中“为巩固和增强经济回升向好态势”的表述，对货币政策支持性立场的态度更为明确。

　　降息幅度为近四年最大

　　政策利率方面，本次一次性降息20BP，单次降息幅度为2021年以来最大。潘功胜预计，本次降息将带动中期借贷便利（MLF）利率下调约30BP，进而引导贷款市场报价利率（LPR）、存款利率等随之下行20BP-25BP。

　　根据央行公告，公开市场14天期逆回购和临时正、逆回购的操作利率继续在公开市场7天期逆回购操作利率上加减点确定，加减点幅度保持不变。

　　同日，央行开展了2920亿元14天期逆回购操作，操作利率由上一交易日的1.85%降至1.65%。明明表示，隔夜正逆回购利率将分别下行至1.3%和2%，新设利率走廊区间宽度并没有变化。

　　此外，9月25日，央行公告称开展了3000亿元MLF操作，中标利率由上月的2.3%降至2.0%。

　　研究院研究员叶银丹表示，9月26日的中央政治局会议释放了政策将全面加大逆周期调控力度等信号，宏观政策全面发力将有助于推动内需逐步回升、预期和信心不断提高、经济景气程度回升，全年有望实现5%左右的增长目标。