基本面与“预期差” —中国平安领涨保险股背后的深层逻辑

　　9月24日，国内资本市场迎“王炸”级别重大利好，国新办新闻发布会集中宣布了超十条金融、货币政策，助推经济高质量发展。受此影响，上证指数单日涨幅达4%，创下近4年的新高。

　　从A股盘面看，昨日股市上演“大象起舞”——以为代表的绩优权重股大举发力，带领大盘指数暴涨114.21点，上演一副王者归来戏码。昨日收盘，中国平安A股大涨5.47%，中国平安H股大涨7.17%。9月25日上午开盘，中国平安延续昨日强势走势，截至发稿，中国平安A股涨逾3%，中国平安H股涨超5%。
今年以来，中国股市持续低位震荡，不少绩优股“珠玉蒙尘”，价值被低估。昨日，随着A股单边大举反攻，绩优股价值回归的号角也由此吹响。坚守“综合金融+医疗养老”战略的中国平安，一方面将受益于金融货币政策带来的利好刺激，相关业务顺势驶入快车道；另一方面，随着市场整体氛围回暖，中国平安等一众绩优蓝筹股将率先享受价值回归的红利，业绩与股价的“戴维斯双击”可期。

“王炸”级利好突现，金融、货币政策多管齐下

　　
国务院新闻办公室9月24日上午举行新闻发布会，介绍金融支持经济高质量发展有关情况。中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清在发布会上宣布即将出台的多项重磅政策。
仔细研究本次发布会上透露的政策，不难发现其影响绝对是“王炸”级别的。

　　从央行层面看，其一口气打出了“降准降息”两张王牌，宣布近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元，并择机进一步下调存款准备金率。同时，降低中央银行的政策利率，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行。除了上述重磅的货币政策，央行还明确表态下调存量房贷利率以及降低首付比例，回应了近期人民群众的重要诉求，为房地产市场注入了极大信心。在提振股市方面，此次央行也很给力。潘功胜介绍，为维护我国资本市场稳定、提振投资者信心，人民银行与证监会、金融监管总局协商，创设两项结构性货币政策工具，支持资本市场稳定发展。其中，第一项工具便是证券、基金、保险公司互换便利。符合条件的证券、基金、保险公司，可以使用他们持有的债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作为抵押，所获取的资金只能用于投资股票市场。此外，还将创设股票回购、增持再贷款。

　　从金融监管总局层面来看，金融监管总局局长李云泽提出，支持扩大保险资金长期投资改革试点，支持其他符合条件的保险机构设立私募证券投资基金，进一步加大对资本市场的投资力度；将督促指导保险公司优化考核机制，鼓励引导保险资金开展长期权益投资；同时，将鼓励理财公司、信托公司加强权益投资的能力建设，发行更多长期限权益产品，积极参与资本市场，多渠道培育壮大耐心资本。

　　从证监会层面来看，中国证监会主席吴清表示，将完善“长钱长投”的制度环境。吴清表示，重点是提高对中长期资金权益投资的监管包容性，全面落实3年以上长周期考核。打通影响保险资金长期投资的制度障碍，促进保险机构做坚定的价值投资者，为资本市场提供稳定的长期投资。同时，引导多层次、多支柱养老保障体系与资本市场良性互动，完善全国社保基金、基本养老保险资金投资政策制度，鼓励企业年金基金根据持有人不同年龄和风险偏好探索开展不同类型的差异化投资。
从此次国新办透露的重磅政策来看，其涵盖了货币、金融、资本市场等多个领域。拥有全金融牌照的中国平安，其“综合金融+医疗养老”战略将充分享受到本轮政策利好。在货币政策端，中国平安将受益于降准、降息带来的流动性释放，其金融主业将更加游刃有余；在金融工具层面，中国平安将是证券、基金、保险公司互换便利工具的直接参与者，充分享受到权益市场的红利；在资本市场建设方面，随着影响保险资金长期投资的制度障碍被打破，中国平安险资作为价值投资者的地位将进一步彰显，在多层次、多支柱养老保障体系与资本市场良性互动下，中国平安的战略进程将更加顺畅且充满想象空间。

绩优蓝筹股率先享受“预期差”红利 

　　近年来，受全球宏观环境和国内经济调控政策的双重影响，国内资本市场承压明显。以中国平安为代表的一大批绩优蓝筹股受影响显著，尽管公司业绩增长和分红水平稳步提升，但其股价表现却仍在低位震荡。
9月24日，在国新办发布会召开后，市场反应强烈。中国平安更是领涨保险股，成为股价反弹的“急先锋”。从盘后资金流向看，中国平安等多股获得市场资金青睐，大单抢筹流入金额居前。
从昨日市场表现看，与过往投资者担心的“牛市一日游”不同，9月24日整体A股的表现远超预期。首先，其成交量大幅增加至9700亿元以上，增量资金入场信号明确。其次，大盘单日涨幅4%，为四年来的历史新高。第三，本次政策面的利好集中释放且力度空前，涵盖了货币、金融及资本市场建设等多个层面，其释放向好信号尤为强烈。
值得关注的是，虽然昨日A股大幅上涨，但涨幅居前、率先享受政策红利的个股仍然以中国平安这样的绩优蓝筹个股为主，多数小盘股及概念炒作股在本次暴涨中并未有显眼表现。

　　在业内人士来看，无论是从短期业务表现还是长期发展战略的视角，中国平安在价值投资方面都存在着极大的“预期差”。在未来，随着政策红利逐渐落地和国内资本市场估值逐渐回升，中国平安估值与基本面之间“预期差”将成为不断助推公司股价回归的重要推力。
近年来，在宏观环境持续震荡调整中，以中国平安为代表的保险业逐渐走出低谷和阵痛，成为当下经济复苏主基调中的一抹亮色。今年上半年，中国平安的三大核心业务领域——寿险及健康险、财产保险以及银行业务，均实现了稳健增长。三项主营业务贡献了795.65亿元的归母营运利润，相较于去年同期，实现了1.7%的稳健增长。进一步细化来看，寿险及健康险业务的新业务价值表现尤为突出，达到了223.20亿元，同比增长率高达11.0%。  从最新的业务表现来看，中国平安日前披露的保费收入数据显示，今年前8个月，集团旗下平安产险、平安寿险、平安养老险、平安健康险的原保险合同保费收入分别为2110亿元、3846.29亿元、128.12亿元和122.65亿元。上述四家子公司合计保费收入为6207.06亿元，同比增长7.64%。上述数据表现在国内险企中处领先地位。  从基本面来分析不难发现，中国平安近年来发展战略清晰，财务指标稳健，业务协同力不断加强，管理团队齐心，更重要的是公司拥有2.36亿庞大客户群体，公司的基本面和利润稳健增长可期，公司连续12年分红增长。
从行业层面看，中国平安聚焦“综合金融+医疗养老”战略，随着居民对金融服务和医疗养老服务需求的与日俱增，中国平安所处的行业增长潜力巨大。当前，中国平安通过构建“综合金融+医疗养老”的深度融合，实现产品与服务生态闭环，不仅全面保障了客户利益，还有效增强并深化了客户对品牌的信赖与忠诚度。
稳健的业绩表现，叠加清晰的战略远景，中国平安当下的股价表现与实际投资价值之间存在着巨大的“预期差”。从估值看，当前中国平安的PE、PB等核心指标都处于历史低位，过去一段时间资本市场波动比较大，但中国平安股息连续多年上涨，当前A、H股的股息率均高达6%左右。综上所述，中国平安当前存在的“预期差”将成为支撑公司价值回归的强劲动能。
千红万紫安排著，只待新雷第一声。展望未来，随着货币、金融政策逐步落地兑现，国内经济复苏的步伐将进一步加快，国内资本市场高质量发展的前景可期，以中国平安为代表的一批关乎国计民生的企业将成为中国经济发展的领头羊和风向标。作为金融保险行业的领军者，作为医疗养老事业的践行者，中国平安高质量发展画卷正在徐徐铺陈开来。